重新平衡：默默控制您风险的不起眼习惯

您的投资组合始终在漂移。重新平衡将其拉回正轨——但收益是如此微妙，以至于大多数投资者完全错过了它们。

您仔细设置了投资计划。您决定：60% 股票，40% 债券。余额对您的年龄和时间表感觉是对的。然后您五年都不碰它。生活发生了，市场移动了，一天您检查：您在 75% 股票，25% 债券。市场对您做了。您的股票配置漂移向上是因为股票比债券增长得更快。在纸上，这看起来很好——您的表现超过了预期。但您也默默地承担了比您签署的更多的风险，而没有注意到。

这就是为什么重新平衡很重要。这不闪耀。这不是在鸡尾酒会上讨论的策略。但在几十年内，重新平衡的投资者获得比不重新平衡的投资者更好的结果——不是因为他们赚取更高的回报，而是因为他们避免了灾难性的错误。

为什么投资组合漂移很重要

投资组合漂移是因为资产以不同速率增长。在牛市中，股票超越债券。您的配置自然倾向于股票。这在股票上升时感觉很好，这正好是感觉良好危险的时候。您的投资组合不再是您想要的风险级别；它更高。下一次衰退比您预期的打击更难，因为您携带的股票敞口比您原始计划考虑的更多。

漂移也以另一个方向起作用。在低迷的市场中，债券超越股票。您的配置倾向于债券。这发生在衰退期间，当您最不想要保守敞口时——您想要便宜的股票，以便您可以购买更多。相反，您在完全错误的时间过度加权债券。

问题是您无法提前预知漂移何时会有帮助，何时会伤害。您无法提前知道接下来的五年是否将有利于股票或债券。所以唯一可辩护的方法是维持您根据实际风险容忍度选择的配置，而不是市场交给您的配置。

重新平衡的工作原理：高卖，低买

重新平衡实施了一个残酷的简单纪律：当资产类别增长超过其目标权重时，您修剪它。当它低于目标时，您添加到它。您在字面上出售表现良好的东西，并用这些钱购买表现不好的东西。这与大多数投资者所做的相反——追逐赢家并避免失败者——非常接近正确。

考虑一个具体例子。你从 60/40 开始。股票飙升；你在 75/25。要重新平衡回到 60/40，您出售 10% 股票分配并用收益购买债券。您从赢家那里获利，并将这笔钱投入到失败者中。六个月后，股票暴跌；您在 45/55。您做相反的事情：您出售债券并购买股票，将钱投入低迷的市场。

在完整的市场周期中，这迫使您做投资中赚钱的事情：便宜买，高卖。不基于直觉或恐惧。基于一个不关心您感受如何的机械规则。

两种重新平衡方法：日历和阈值

日历重新平衡是最简单的方法。您选择一个时间表——每季度、每年、每两年——无论您的配置漂移多远，您都会在该日期重新平衡。优点是简单和一致性。缺点是漂移很小时您可能会重新平衡，或在日期之间错过主要漂移。

对于大多数投资者来说，典型的日历方法是年度重新平衡，通常在每年的同一时间（年末很常见）。您查看您的配置，看它漂移了多远，并将其拉回目标。完成。如果您有时间计划交易，交易是可预测和税收高效的。

阈值重新平衡更加主动。您设置一个阈值——比如，任何资产类别从其目标漂移超过 5%——并且仅当该阈值被破坏时才重新平衡。优点是您对有意义的漂移更具反应性，对噪音的反应性更低。缺点是您需要定期监控您的投资组合，并且您将更频繁地重新平衡（这意味着更多交易成本和更多税收事件，除非您对此有所作为）。

对于大多数个人投资者，中间立场效果很好：最低年度或两年日历重新平衡，加上如果任何资产类别从目标漂移超过 10% 的阈值重新平衡。这会捕捉主要漂移，而无需强迫性监控。

重新平衡的税务感知方式

如果您在应税账户中持有投资，重新平衡会造成税收问题。您正在出售升值的资产，这会触发资本收益税。这个成本可能足够大。

一些策略可以最小化这一点：

重新定向新贡献。如果您向投资组合添加新资金，购买权重不足的资产而不是权重过度的资产。您在没有出售的情况下重新平衡（并且没有触发税收）。随着时间的推移，新贡献可以做您大部分重新平衡工作。

收获损失。如果资产类别下降且权重过度——一个罕见但痛苦的情况——您可以将其出售以重新平衡并捕获税收损失以抵消其他收益。这是当低于目标有用时的少数时期之一。

战略性地使用税延账户。如果您有 IRA、401(k) 或类似的税延账户，在那里进行重新平衡，其中税收不适用。必要时保持应税账户略微不平衡。

不频繁重新平衡。您重新平衡的次数越少，您产生的税收事件就越少。大多数投资者受益于年度重新平衡；每六个月或更频繁地重新平衡会为最小收益创建不必要的税收摩擦。

目标不是避免重新平衡的所有税收——一些税收拖累值得您获得的风险控制。目标是有意识地进行您执行的交易，这样税收成本就不会大于好处。

多久足够了？

学术研究表明，对大多数投资者而言，年度重新平衡效果很好。更频繁的重新平衡（季度或月度）不会显着改善结果，并且增加了成本。不频繁（每几年）错过了重要的漂移并击败了目的。

例外是您的配置非常简单的时候（如 50/50 股票债券分割）。仅有两个资产类别，漂移缓慢且可预测。年度重新平衡通常就足够了。如果您有更复杂的配置——美国股票、国际股票、债券、商品或替代品的混合——更频繁地重新平衡（每年两次或基于阈值）可能值得成本。

一个简单的年度重新平衡例程

选择一个您会记住的日期——1 月 1 日对许多人有效，或您的生日，或您的奖金到达的日期。在那个日期，这样做：

1. 计算您当前的配置。添加每个资产类别的价值。除以总投资组合价值。写下这些百分比。

2. 与您的目标进行比较。查看您打算拥有的内容。你漂移了多远？

3. 如果漂移很重要，请进行交易。"重要"漂移通常距目标 5% 或更多。如果您在几个百分点内，请跳过它；交易成本不值得很小的更正。

4. 优先考虑税务效率。在您出售之前，问自己：我有税损收获机会吗？我有可以部署到权重不足的职位而不是出售的新资金吗？我可以重新定向 IRA 中的现有贡献而不是在应税账户中出售吗？

5. 执行重新平衡交易。出售过度加权的职位，购买加权不足的职位。如果没有急迫感，请使用限价单；它们可以在执行中节省少量。

6. 记录下来。写下您所做的以及为什么。这需要两分钟，并帮助您在未来几年保持一致。

这个例程需要 30 分钟（如果您谨慎的话），如果您已经精简，则需要较少。这不闪耀。但在市场低迷期间，当恐慌很高且价值很低时，您被迫购买的事实是重新平衡完全按预期工作。

为什么重新平衡实际上是关于纪律的

重新平衡的财务好处是真实的但通常很小——研究表明年度重新平衡每年改善回报 0.1% 到 0.3%，尽管效果因市场环境而异。这听起来不像很多。但在 30 年内复利，这是一个有意义的差异。更重要的是，重新平衡可以防止灾难性的错误。它可以防止您在熊市来临时因为懒惰而持有 90% 的股票。它迫使您在其他人恐慌时购买。

真正的好处是心理和纪律上的。您不是试图时间市场或押注哪个资产类别会表现更好。您已经根据实际风险承受能力做出了关于该配置的决定，您已经将其编码为配置，重新平衡实施了它。当情绪高涨时——当股票飙升且您想拥有更多时，或股票崩溃且您想不拥有任何时——重新平衡是您自己最坏本能的护栏。

常见问题

如果我在进行美元成本平均化（每月增加资金）我需要重新平衡吗？
不立即。美元成本平均化实际上如果您将新贡献指向权重不足的职位，就可以做一些重新平衡工作。但至少每年一次，对您的配置进行全面审视。定期贡献并不能完美地解释市场走势；年度检查会捕捉贡献单独可能错过的漂移。

如果我有雇主 401(k) 和个人 IRA，配置不同怎么办？我是否分别重新平衡每个？
出于重新平衡目的，将它们视为一个投资组合。您的总风险敞口是两个账户的组合。如果可能的话，在两者中重新平衡——在一个账户中购买权重不足的资产，在另一个中出售过度加权的资产。如果这不可行，以您最有控制权的账户为目标重新平衡，让其他账户略微漂移。综合视图比分别完美平衡每个账户更重要。

如果我有雇主股票或集中职位怎样重新平衡？
小心。如果您有一个大的集中职位（如雇主股票），重新平衡需要考虑您是否能够实际出售它（某些雇主计划限制销售）。如果您不能，接受您的投资组合风险比您认为的要高，并不要在其他账户中进一步加权它。如果您可以出售，逐步多样化——每年出售一部分而不是一次性——以分散税务后果。

我应该在市场崩溃期间重新平衡吗？
是的，如果您的配置漂移很远。崩溃是重新平衡最有价值的时候——您的股票已经下跌，债券相对过度加权，所以重新平衡强制您以便宜的价格购买股票。这在情感上感觉是错误的，这正是它有效的原因。坚持您的计划。

我的年龄的正确配置是什么？
这不是正确的问题。正确的问题是：什么配置与我的风险容忍度和时间范围相匹配？25 岁拥有 40 年期限和强大风险容忍度的人可能拥有 90% 的股票。65 岁进入早期退休的人可能拥有 50% 股票，50% 债券。或 30/70 如果他们的风险承受能力低。年龄只是一种投入；您的具体情况以及您在衰退中的反应方式更重要。无论您选择什么配置，重新平衡都将其保留为真实。