按年龄的资产配置：股票与债券到底配多少？

很多人学到一个简单的规则：你的年龄是你应该持有的债券的百分比。30岁时，持有30%债券。60岁时，持有60%债券。但这条规则是为了一个不同的时代而制定的，那时的寿命不同、通货膨胀不同、市场条件也不同。关于资产配置的真相更加微妙——而且更多地掌握在你手中——而不是生日能决定的。

什么是资产配置?

资产配置就是成长资产（通常是股票）和稳定资产（通常是债券）之间的分配。这种分配决定了你投资组合的大部分风险和预期回报。如果你持有90%的股票和10%的债券，你承担的波动性远大于持有50%股票和50%债券的人。但在长期内，你也可能赚更多。

分配很重要，因为股票和债券行为不同。股票提供更高的长期回报，但短期波动很大。下跌30%是常见的；下跌50%大约每十年发生一次。债券更稳定——波动不那么大，但回报更低，如果通货膨胀上升，价值会侵蚀。

为什么仅年龄不够?

旧规则——"你的年龄在债券中"——来自寿命较短的时代，退休和死亡之间的差距较小。1960年的60岁老人可能还有15年的生活预期。今天的60岁老人可能有30年。这条规则没有应对好时间的考验。

但更大的问题是年龄只是代理某个更重要的东西：投资时间跨度。投资时间跨度是你期望在需要花费之前让你的钱坐在那里多长时间。这比你年龄大得多。

考虑两个人：一个65岁的会计师，持有200万美元的投资组合退休，预计还能活25年；一个45岁的医生，投资组合中有50万美元，计划在60岁退休（还有15年）。会计师年纪大但投资时间跨度长——25年让那笔钱工作。医生的时间跨度短。按照旧规则，会计师应该持有65%债券，医生应该持有45%债券。但反过来可能更有意义：会计师有25年让股票从崩盘中恢复；医生只有15年，应该更谨慎。

股债折衷：增长与波动性

从根本上讲，资产配置决定是一种折衷：你能容忍多少波动性来换取更高的预期回报？

从历史上看，股票平均每年回报约10%，尽管年度之间波动巨大。债券每年回报约4–5%，回报稳定得多。在30年期间，这种5–6%的年度差异会产生复合效应——你的钱可能增长到债券单独的两倍或三倍。但在任何给定的年份，甚至5–10年的期间内，股票可能表现不如债券，你必须能够承受这一点。

问题是大多数人误解了他们能承受什么。在问卷中，人们说他们能接受"中等风险"。然后发生了调整，他们的投资组合下跌20%，他们在最坏的时候恐慌性卖出。反之亦然：人们认为他们无法处理风险，但后来意识到他们还有30多年才能退休，本来可以承担更多风险。

建立你的配置：一个框架

这里是比"你的年龄在债券中"更有用的框架：

从投资时间跨度开始。 距离需要这笔钱还有多远？如果少于3年，这部分应该在债券或现金中。如果是3–10年，一种混合（也许30%股票，70%债券）。如果是10年以上，你可以有更多股票（50–80%）。如果是20年以上，你可以大多是股票（70–90%）。

考虑波动性耐受度。 接下来，考虑你的实际行为，而不是你的意图。你曾经看过投资组合下跌20%吗？你卖了吗？你买了更多吗？你能在晚上睡觉吗？这很重要。你会放弃的配置比你会持有的保守配置更糟。更好地持续赚5%，而不是赚7%然后下跌30%导致你在底部卖出。

考虑你的目标和需求。 你是在为房子、退休、孩子教育还是休假储蓄？不同的目标可能需要不同的配置。房屋基金可能是10%股票（你需要确定性）。退休基金40多年后可能是90%股票。

常见问题

问：我不应该根据市场是否看起来昂贵来调整我的配置吗？
A: 这是市场时机，比看起来要难。是的，市场可能被高估。但它可能保持高估十年。你试图猜测价格何时下降，大多数人猜错了。坚持基于你的投资时间跨度和容忍度的配置，而不是市场价格。

问：60/40股票和债券是个不错的默认选择吗？
A: 对于处于顶峰收入年份、中等投资时间跨度和中等波动性容忍度的人来说，是的。但这不是通用的。年轻人或投资时间跨度长的人应该在股票上投入更多。接近退休或容忍度低的人应该有更多债券。

问：我应该有个人股票还是只有指数基金？
A: 对大多数人来说，指数基金更简单、更便宜，并且表现优于个股选择。在资产类别之间分配（股票对债券）很重要；你拥有哪些特定股票不如大多数人认为的那样重要。